来源：长江商报
高端智能装备制造商广东华汇智能装备股份有限公司（以下简称“华汇智能”）已接受北交所的首轮IPO审核问询。
日前，北交所对华汇智能发出审核问询函，对公司客户稳定性、募投项目必要性、经营业绩等多个方面展开详细问询。
长江商报记者注意到，伴随着新能源行业的快速发展，华汇智能的经营业绩呈高速增长趋势。但在上下游，华汇智能均存在集中度高的情况。2024年前九月，公司前五大客户销售收入占当期营业收入的比例为98.12%。
按照计划，华汇智能拟募集资金4.59亿元，全部投入到东莞市华汇新能源智能装备研发生产项目。
然而，从产能利用率来看，2024年前九月，公司两大产品纳米砂磨机、机械密封产品的产能利用率均不足60%。公司募投项目建设的合理性和必要性存疑。
上下游集中度双高
资料显示，华汇智能成立于2010年6月，2023年7月完成股份制改制，2024年6月在新三板挂牌。2025年3月，北交所正式受理了华汇智能的首发申请，并在近日对公司发出首轮监管问询函。
作为一家高端智能装备制造商，华汇智能主要销售产品为高效正极材料的研磨系统、纳米砂磨机、制浆机和机械密封。同时，公司也积极拓展上下游领域，开发其他高端新型智能设备。截至2024年9月末，公司的新产品数控工具磨床、高速钻攻加工中心、数控加工中心的部分产品型号研发成功，并已实现少量出货，尚未形成销售收入。
伴随着新能源行业的快速发展，华汇智能的经营业绩也呈高速增长趋势。2021年至2024年前九月，华汇智能分别实现营业收入2895.45万元、1.91亿元、3亿元、3.18亿元，归属于母公司所有者的净利润（下称“净利润”）129.2万元、2657.1万元、4643.32万元、5237.57万元，扣除非经常性损益后的净利润（下称“扣非净利润”）分别为122.07万元、2624.25万元、4623.01万元、5257.88万元。
2024年全年，华汇智能实现营业收入4.27亿元，同比增长42.07%；净利润和扣非净利润分别为6262.32万元、6264.5万元，同比增长34.87%、35.51%。
不过，长江商报记者注意到，在上下游，华汇智能均存在集中度高的情况。2021年至2024年前九月，公司前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例分别为87.56%、98.57%、98.89%、98.12%，其中公司向第一大客户湖南裕能的销售金额占当期营业收入的比例分别为53.75%、96.79%、49.19%、44.30%。
除了湖南裕能之外，2023年起万润新能成为华汇智能第二大客户，2023年和2024年华汇智能来自万润新能的收入占比分别为24.90%、34.94%。
在客户集中度高的情况下，监管部门要求华汇智能说明其向湖南裕能销售收入较高的原因及合理性，以及与万润新能等客户合作稳定性。
华汇智能则在招股书中称，公司客户集中度高主要因公司在2020年度成功向市场推出了纳米砂磨机产品，纳米砂磨机收入占公司收入的比例大幅增长，使得公司主要客户集中在纳米砂磨机的下游锂电池正极材料领域。同时，公司下游行业集中度高，湖南裕能和万润新能的市场占有率高，因此公司客户度集中度高具有合理性。
而在上游端，2021年至2024年前九月，华汇智能向前五名供应商采购金额占各期采购总额的比例也分别达到了57.66%、70.27%、75.71%、63.82%。
经营现金流连续净流出
按照计划，华汇智能拟公开发行新股不超过1700万股，募集资金总额4.59亿元，全部投入到东莞市华汇新能源智能装备研发生产项目，该项目包括生产基地建设项目和研发中心建设项目。
招股书显示，2021年至2024年前九月，华汇智能的主要产品中，纳米砂磨机产能利用率分别为80.01%、115.09%、78.09%、51.28%，机械密封产品产能利用率分别为84.79%、81.86%、76.43%、55.05%。其中，2024年前九月，公司两大产品的产能利用率均不足60%。
对于机械密封产品产能利用率下降，华汇智能在招股书中称，2022年起，公司聚焦智能设备领域，机械密封产品主要应用于公司设备产品，对外销售数量减少，公司生产数量有所减少，使得公司机械密封产量和产能利用率有所降低。
问询函中，北交所要求华汇智能说明募投项目实质是否扩产项目、是否涉及新产品的投产。如属于扩产项目，华汇智能则需说明扩产的必要性，并需分析是否存在产能消化风险以及减值等对后续业绩的不利影响。
另一方面，从研发的角度来看，2021年至2024年前九月，华汇智能的研发费用金额分别为289.05万元、1090.04万元、1557.38万元、1184.57万元，占各期营业收入的比例分别为9.98%、5.72%、5.19%、3.73%。
同期，同行业可比公司平均研发费用率分别为7.61%、7.22%、7.18%和9.82%。以此来看，华汇智能的研发费用率低于同行业可比公司平均水平。
需要注意的是，尽管经营业绩大幅提升，但华汇智能的流动性却并不强。2021年至2024年前九月，公司经营活动现金流量净额分别为-1095.85万元、2505.71万元、-5500.25万元、-2811.47万元。2024年全年为-3996.09万元，走向与净利润相背离。
截至2024年9月末，华汇智能应收款项（含应收票据、应收账款和应收款项融资）、存货的账面价值分别为1.55亿元、1.76亿元，占流动资产的比例为34%、38.58%，合计为72.58%。
此外，截至2024年9月末，华汇智能的长期借款、短期借款余额分别为2871万元、7746.74万元，较2023年末分别增加1871万元、6645.4万元，合计增加8516.4万元。
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